潘向东、刘娟秀、陈韵阳：承压的就业与未来-升本吧

文潘向东、刘娟秀、陈韵阳

1 承压的就业与未来应对

2018年1-11月，城镇新增就业人数1293万人，11月城镇调查失业率降至4.8％，三季度城镇登记失业率降至3.82％，基本可以完成2018年政府工作报告提到的“2018年要实现城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5％以内，城镇登记失业率4.5％以内”目标，但失业率数据所反映出的情况似乎与现实的感受不一致，实际上，政策不断强调稳就业是“六个稳”之首，国务院提出“对不裁员或少裁员的参保企业，可返还其上年度实际缴纳失业保险费的50％”，侧面反映出就业形势并非失业率表现得那么乐观，随着经济下行压力进一步增大，就业形势将变得更加严峻，未来稳就业政策可能会不断出台。

2018年政府工作报告首次把城镇调查失业率列入发展预期目标，该目标高于城镇登记失业率。城镇调查失业率这一指标第一次公布于2014年7月，相对于城镇登记失业率，城镇调查失业率的统计口径有所扩大，涵盖了城镇常住人口，包括外地人口流入和农村人口流入，可以更加全面反映就业状况，更好体现共享发展要求；同时，用城镇调查失业率指标更贴近国际定义，方便进行国际比较。

城镇登记失业率之所以低于城镇调查失业率，主要是因为统计口径差异，首先，行政登记的方法比较依赖失业人员的主观行为，由于登记的激励不足，部分失业人员登记动力不够，导致统计的失业人数偏小；其次，未涵盖外来人口和农村进入城镇的人口中的失业人数；最后，年龄限制在16岁以上及男50岁以下、女45岁以下，也造成统计数据和实际数据的偏差。

尽管城镇调查失业率比城镇登记失业率更加科学，但依然存在局限：其一，样本数量过小，城镇调查失业率的波动也非常小；其二，城乡二元结构没有完全打破导致统计方面的偏差，这也是奥肯定律在中国看似失灵的原因之一；其三，城镇调查失业率数据过于单一，没有反应失业的结构特点。

1.2就业形势严峻的体现

仅仅凭借失业率指标难以反映短期的就业形势，我们可以从一些其它指标来判断当前的就业形势。

劳动力供给压力。一方面，教育部预计2019年全国高校毕业生834万人，比2018年多14万人，为2010年以来最高，提升了劳动力供给，而2019年全国研究生报考人数达到290万人，同比增长21.8％，创下改革开放40年来最高纪录，根据《2019年全国研究生招生调查报告》，就业压力大、提高就业竞争力为考研首要动机。另一方面，适龄劳动力人口占比自2010年的74.5％不断回落至2018年的71.8％，2017年经济活动人口同比减少0.01％，为2002年以来首次负增长，同时，过去几年劳动力成本提升，人口红利逐渐消退，依靠廉价劳动力驱动经济发展的模式难以为继，从人口红利过渡到人才红利也需要时间，因此，就业总量的长期压力就客观存在的。

就业景气度指标急剧下滑。PMI从业人员指数从8月的49.4％降至12月的48％；服务业从业人员指数从8月的49.7％降至12月的47.7％；BCI企业招工前瞻指数从2月的77.8％降至12月的54.7％；2018年四季度未来就业预期指数同比下降0.1个百分点，而2016-2017年四季度未来就业预期指数同比分别上升4.1、4个百分点。反映出经济景气度下滑（12月PMI已经跌破荣枯线）导致劳动力需求减弱。

企业招聘需求减弱。从企业招聘需求来看，根据猎聘发布的《2018年四季度招聘趋势调研报告》，2018年四季度预期全国增加招聘数量企业占比为24.4％，比2017年同期减少2.4个百分点；减少招聘数量企业占比为21.3％，比2017年同期增加5.4个百分点；预期招聘净增量百分比同比减少71.6％，增速远不及2017年同期（131.9％）。从各行业招聘需求来看，2018年四季度房地产、互联网行业预期招聘数量和2017年同期相当，而金融、消费品、机械制造行业预期招聘数量显著下滑。同时，2018年农村外出务工劳动力人数同比增速不断下滑，三季度增速只有0.9％，不及2017年同期的1.8％，农民工返乡潮是经济增长的晴雨表，当经济增速下行时，从农村转移到城市的劳动力一旦失业，很多会选择返乡。

用户行为数据反映就业压力增加。百度指数（Baidu Index）是以百度海量网民行为数据为基础的数据分析平台，“找工作”百度搜索指数在往年都是2-3月的时候出现峰值，但2018年10月以来，这一指数快速攀升，反映就业形势的严峻。

1.3就业压力增大的原因

7月31日政治局会议两次将“稳就业”放在首要位置，当时最新的（6月）全国城镇调查失业率4.8％，为2016年开始开展该项统计调查以来最低值。政策当局当时突然将提高就业的优先级，可能已经隐含了对未来就业形势一些担忧。就业压力增大的原因有：

1）就业具有顺周期性。三季度以来，经济下行出现加速，并且这种压力逐渐增加。

2）结构性去杠杆背景下，民营企业融资更加困难。民企吸引了大部分就业，民营企业经营困难可能导致失业率增加。例如前段时间不断暴雷的P2P平台，此外，违约企业中不乏上市公司，如果处置不当，可能会形成信用风险和信用收缩的传导效应，那样将导致失业人数显著增多。

3）环保限产导致部分企业关闭。近几年推进的去产能以及环保加强也导致一些企业关闭，从而使失业人数增加。

4）贸易摩擦给相关产业的就业带来不确定性。虽然2018年出口保持不错的增速，但贸易摩擦直接或间接影响进出口相关部门的收入，进而影响就业，出口大省广东PMI从业人员指数从4月的49.9％下滑至9月的47.6％，如果贸易摩擦升级，可能导致全球经济加速放缓，总需求下降也将带来更多的失业，因此，应对贸易摩擦其中一条底线是稳住就业。

5）金融强监管叠加全球资产表现低迷冲击金融行业。

未来就业压力还可能来自于：

1）通缩风险渐行渐近，工业企业面临盈利收缩的挑战，此前受益于供给侧改革与油价上涨的上游原材料行业首当其冲。

2）地产周期下行对建筑业就业的冲击。目前建筑业高景气度与新开工增速处于高位有关，随着房地产市场降温与房企融资压力增大，这种高周转策略难以为继，新开工增速与建筑业景气度下行后，建筑业就业形势将面临压力。

3）2019年大学生毕业人数增加。

1.4稳就业的途径

短期：稳增长就是稳就业。我们认为中央经济工作会议已经给出明显的提示，2019年依靠积极财政政策稳增长，包括:中央政府加杠杆、减税降费、提高地方专项债额度等。

长期：随着中国经济进入低迷期，逆周期政策的空间和效果都非常有限，此时一般都会选择改革来突破这个艰难的局面，中国城镇化率水平的提升，将会创造大量就业，因此，未来改变当前的城乡二元体制，加快以人为本的城镇化进程，以此扩大内需，必将成为我们下一阶段宏观政策的着力点。

2 一周高频数据观察

2.1高炉开工率回落

上周（2018年12月31日-2019年1月4日，下同），生产指标涨跌互现，高炉开工率回落1.1％至64.23％，主要由于唐山地区环保限产力度暂时加强以及新增检修高炉较多；焦化企业开工率提升0.1％至74.95％；节后气温降低，6大发电集团日均耗煤量增加7.35％至79.18万吨。

2.2钢价小幅上涨

上周，螺纹钢期货价收涨1.5％，持仓量上升0.55％，主要由于唐山市从1月3日-1月10日实施大气污染强化措施，冬季钢材需求偏弱，环保限产力度不及2018年同期，同时钢厂盈利恢复也导致减产进程主动放缓，后续钢价或呈震荡走势。受近期空气质量较差的影响，山东、江苏等地加强环保限产力度，焦炭期货价一周上涨2.2％，短期供应偏紧，但需求依然较弱，库存累计，焦化企业焦炭总库存增加10.1％，加上钢厂打压焦炭价格，后续焦炭价格或偏弱。

2.3蔬菜、原油价格上涨，猪肉价格下跌

上周，全国各地普遍降温，部分地区出现降雨、降雪天气，影响蔬菜的生长与储运，28种重点监测蔬菜价格一周上涨3.91％，涨幅高于前值（0.84％）。元旦假期结束后，猪肉需求有所下降，叠加养殖户赶在春节前加快出栏，市场供过于求，猪肉平均批发价下跌至19.2元/公斤，一周下跌0.85％，跌幅较前值（-1.26％）收窄；全国猪粮比价上升至6.91:1，高于前值（6.88:1）。上周，受中国央行降准、美国非农数据超预期以及鲍威尔鸽派言论影响，市场风险偏好回升，国际原油上涨，WTI原油价格收涨1.88％，布伦特原油价格收涨2.72％。

2.4 央行大额净回笼，全面降准落地

上周，元旦假期后，银行体系流动性合理充裕，央行一周净回笼（含国库现金定存）5700亿元，货币市场利率下行。1月4日，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。分两个时间段更能稳定流动性波动。1月15日降准0.5个百分点是为了对冲当日到期的3970亿元，另外随着其他逆回购到期，以及缴税、春节前资金需求增加，1月25日再次降准0.5个百分点。这样也避免了一次降准1个百分点，导致流动性过多，增加资金面的波动。

2.5日元大幅升值，美元指数下跌

上周，受全球避险情绪推升日元以及鲍威尔在非农数据发布后的鸽派发言影响，美元指数一周下跌0.16％。非美货币方面，欧元兑美元下跌0.42％，英镑、日元兑美元一周分别上涨0.22％、1.64％。受美元走弱影响，上周人民币兑美元即期汇率微幅升值0.02％；从贬值预期来看，以1年期 NDF对即期汇率的偏离度来衡量人民币贬值预期，人民币贬值预期降至0.65％。