很多人会在购买银行理财的时候，会看到资金投向里有"非标资产“这一栏。银行的“非标资产”业务是非标准化债权资产业务的简称，是银行投行业务的一种，通过资产设立、到通道，资金募集等一系列让人眼花缭乱的运作，完成对某个特定对象的融资（可以是SPV，也可以是实体企业），而银行则从中赚取中间业务费。而开头所述的理财销售，就是银行募集非标投资资金的一种手段。
非标融资的主要对象，就是一些地方融资平台。在银监会限制银行对地方政府发放”打捆贷款“之后，非标投资则成为银行变相给平台融资的手段。非标的底层资产包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等，但银行操作的非标投资，基本上就是信托资产、委托债权以及应收账款、带回购条款的股权融资。
先说第一个，信托资产。最初的非标业务，主要是通过信托来操作的，那时候因为银行贷款受限，于是银行就想出了通过信托实现融资的方法。此类融资相对比较简单，由银行负责找好项目标的，谈妥融资价格，然后信托公司发放一笔信托贷款，银行则通过零售渠道募集资金投资该笔信托计划。由于信托公司也归属银监会管辖，因此后来银监会收紧此类业务的监管，信托这条路就慢慢被荒废了。
接下来是应收账款类。应收账款类需要具备一个条件，即城投平台需要有对当地政府的巨额应收账款。城投平台拿到政府出具的欠款文件，就可以把其应收账款以收益权转让的形式交给银行。银行则需要找好通道，这些通道可以是证券公司、也可以是基金公司，或者保险公司，这些公司负责出面成立投资计划，资金也需要按照这条路线走一遍，但是这些机构只是通道，潜规则是他们不承担实质性风险。实质性风险，则是由资产设立银行承担，投资者也是由银行自己募集。这些投资者可以是同业金融机构，也可以是某些专业的大额投资人。在这笔业务中，银行赚大头，通道机构则赚取”通道费“。不过正因为是潜规则，后来由于非标业务屡屡爆雷，出现了通道业务单位和资产管理单位责任纠缠不清的纷争，这是后话。
最后是带回购条款的股权融资。这种业务比较复杂，首先要有两个较大的融资平台，其中一家与银行找来的LP共同出资成立SPV，这个SPV投资某个专门的融资项目，到期由另一个融资平台以股权收购形式回购，完成还款动作。其间，还需要有专门的GP来进行管理，这个GP要么是银行的关联机构，要么是其他非银行金融机构。这种操作，也就是俗称的”明股实债“，因为不通过银行等金融机构走资金，因此比较隐蔽。当然，最后募集资金的动作，还是由银行来完成。
在很多非标融资案例中，为了控制风险，还要进行结构化设计，例如安全垫结构、优先劣后结构、表决权结构等，这些都是比较专业的策划，对于很多小银行来说根本无力操作。
上述三类非标投资，都属于表外融资，不受监管控制，因此在2013-2016年之间大行其道，成为银行赚钱的最大法宝，也是”资金空转“的一大推手。随着国家去杠杆的深化，陆续出台了很多关于非标投资管理的文件，直到近期非标业务才逐渐退出舞台。
我是空谷财谭，在信贷业务和投行业务方面有长期工作经验。本文写的比较仓促，也因为需要保密的缘故没能详细展开，欢迎想要学习的朋友关注我。